Où la crise financière mondiale a-t-elle commencé ?

Les négociations visant à sauver la banque d'investissement Lehman Brothers ont échoué dans l'après-midi du 14 septembre 2008, déclenchant une crise financière qui a touché le monde entier. Un jour plus tard, la banque s'est placée sous la protection de ses créanciers. Par la suite, une partie de la banque a été rachetée par le géant britannique Barclays, et le secteur financier a subi le coup le plus dur depuis la Grande Dépression de 1929.

Les causes qui ont conduit à ce désastre remontent à 2004. À l'époque, Lehman Brothers a racheté BNC Mortgage, un important fournisseur de prêts hypothécaires aux clients les moins solvables, ce qui lui a permis de disposer d'un flux constant de prêts à placer dans des titres. Ceux-ci ont prospéré. Plus tard, elle a ajouté à son portefeuille Aurora Loan Services, qui proposait des prêts hypothécaires sans preuve de revenus, et soudain, la banque a enregistré les revenus et les bénéfices les plus élevés de son histoire. Elle est devenue la quatrième banque d'investissement et négociante en valeurs mobilières des États-Unis. Le rêve a pris fin pour la banque en 2007, lorsque le nombre de clients incapables de rembourser a augmenté. Lehman Brothers, présente sur le marché depuis 1850, commence à faire faillite. La crise a également touché progressivement des entrepôts commerciaux d'une valeur de 1,85 milliard de dollars, dans lesquels la banque a investi dès la mi-2007, et elle avait près de 40 milliards de dollars dans divers projets. Autre fait intéressant, la rémunération du PDG de la banque en faillite a atteint, selon la BBC, entre 300 et 500 millions de dollars sur huit ans. Même une récompense aussi généreuse n'a pas pu aider Richard Fuld à sauver le navire en perdition.

La chute de la banque de la Silicon Valley

La banque de la Silicon Valley a été fondée en 1983 et s'est d'emblée concentrée sur les petites entreprises technologiques, comme son nom l'indique. Basée à Santa Clara, en Californie, aux États-Unis, et dirigée par le PDG Gregory Becker, elle est devenue un élément important de l'économie de l'innovation et rien dans l'ensemble de la vallée technologique californienne n'aurait pu se faire sans sa présence. La banque a organisé des manifestations, des événements de mise en réseau et des dîners pour permettre à ses clients de faire connaissance. Elle a également aidé les jeunes entreprises à recruter. Une semaine avant le crash, le PDG Becker a reçu un appel téléphonique de l'agence de notation Moody's, qui l'a averti que la santé financière de la banque était menacée. Ses pertes avaient atteint 1,8 milliard de dollars et un plan élaboré à la hâte pour lever 2,25 milliards de dollars de nouveaux capitaux n'augurait rien de bon. La nouvelle effraie les investisseurs, provoquant une chute de 60 % de l'action et le retrait massif par les clients de quelque 40 milliards de dollars de leurs comptes.* La fin est inéluctable. Le vendredi 10 mars 2023, la banque de la Silicon Valley fait faillite.

Performance de l'action de SVB Financial Group sur 5 ans. Source : tradingview.com

Déclenchement d'une avalanche de baisses d'actions dans le secteur bancaire

Après l'effondrement de SVB, une avalanche a été déclenchée le lundi 13 mars, et les valeurs des actions ont chuté dans des dizaines de petites et moyennes banques. En l'espace d'une semaine, trois banques ont fait faillite : Silvergate Bank, Signature Bank et Silicon Valley Bank. Toutes ces banques travaillaient avec du capital-risque et leur chute a également été affectée par la baisse de la valeur des crypto-monnaies. La base de dépôts des autres banques étant plus diversifiée, elles sont partiellement protégées de la "contagion". Le problème de SVB était principalement la gestion des risques, ou plutôt le fait d'ignorer la prudence financière. La banque a attendu le dernier moment pour voir si elle pouvait inverser les développements défavorables, mais elle n'y est pas parvenue. La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a été nommée de force administrateur judiciaire après la faillite de la banque.

Causes de l'effondrement

Les causes de la faillite de SVB sont la hausse des taux d'intérêt, les craintes de récession et le ralentissement du marché des introductions en bourse, qui a rendu difficile la collecte de liquidités par les nouvelles entreprises, ce qui a entraîné une réduction du volume des dépôts des entreprises dans des banques comme SVB. Tout d'abord, Janet Yellen, secrétaire au Trésor, a déclaré que le gouvernement ne couvrirait pas les comptes clients dépassant la limite de 250 000 dollars, alors que jusqu'à 85 % des comptes à la SVB dépassaient ce montant. Finalement, la secrétaire d'État et la FDIC ont déclaré le contraire et se sont engagées à soutenir les clients. Ils leur paieront 100 % de tous les dépôts non assurés, les fonds provenant de la Fed et non des contribuables.

Le secteur financier est ébranlé, mais relativement sûr pour l'instant

Cette intervention gouvernementale devrait permettre de garder la situation sous contrôle et le scénario de 2008 ne se reproduira pas. En tout cas, pas à une échelle aussi importante. Toutefois, les critiques soutiennent que cette décision n'était pas très judicieuse de la part du gouvernement, car les banques pourraient alors se comporter de manière plus indifférente si elles sont sûres d'être soutenues dans des cas similaires. D'autre part, il est important de rappeler que la Fed tente d'empêcher d'autres banques de faire faillite. Normalement, dans un cas similaire où la confiance des consommateurs et des entreprises dans le système financier américain est menacée, elle assouplirait sa politique monétaire. Elle ne peut pas se permettre de le faire maintenant, car le taux d'inflation est encore élevé et pourrait augmenter considérablement. Outre les actions des plus grandes banques, l'indice bancaire européen STOXX Europe 600[1] a également été sous pression, chutant de 3,8 %.* D'autre part, on constate que certaines grandes maisons financières américaines telles que JPMorgan Chase, Bank of America et Citigroup connaissent un afflux de nouveaux clients.

En 2008, Lehman Brothers était une noix difficile à casser.

Lehman Brothers se distinguait en tant qu'institution systémique, et sa faillite a eu un impact beaucoup plus important que l'effondrement de SVB, qui a jusqu'à présent été atténué. La gestion des risques était un problème dans les deux institutions, mais le degré de risque pris différait. Lehman Brothers s'est concentrée sur l'octroi de prêts hypothécaires risqués assortis de produits dérivés complexes, tandis que SVB a accordé des prêts à des entreprises technologiques. Les deux banques ont enregistré des signaux d'alarme ; dans le cas de Lehman Brothers, il s'agissait de l'effondrement du marché immobilier et de l'exposition à des actifs risqués, tandis que la Silicon Valley Bank a peut-être vu ses obligations dégradées et a été alertée sur la nécessité de lever des capitaux. Il était trop tard pour les deux banques. Lehman Brothers était un élément important du secteur financier, SVB un acteur majeur du secteur technologique.

Conclusion

Il est juste de dire que le monde a appris de ses erreurs et que nous sommes capables de résister à des erreurs répétées. Chaque krach fait mal, mais dans le cas de la faillite de la SVB, il a été beaucoup plus doux que celui de Lehman Brothers il y a 14 ans. Il reste cependant à voir quelles seront les conséquences. En Europe, le Credit Suisse est le premier à être touché, puisqu'il a demandé à la Banque nationale suisse un prêt de 50 milliards de francs suisses. Ces événements pourraient précipiter l'arrivée d'une récession, et nous pouvons espérer que la prochaine contagion qui apparaîtra cette décennie sera gérée avec succès par le secteur bancaire.

Lehman Brothers et Silicon Valley Bank en chiffres

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Lehman Brothers (1850-2008)

- 4e banque d'investissement et négociant en valeurs mobilières des États-Unis

- 61 succursales dans le monde

- Siège social à New York

- Élue banque d'investissement la plus admirée par le magazine Forbes en 2007

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Silicon Valley Bank (1983-2023)

- 16ème plus grande banque aux U.États-Unis par le volume des dépôts

- 29 succursales dans le monde

- Siège social à Santa Clara, Californie, États-Unis

- Filiale de SVB Financial Group, membre de l'indice S&P 500.

* Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs

[1] https://www.investing.com/indices/stoxx-600

Les résultats de l'enquête ont été publiés sur le site Internet de la Banque de France.