Erheblicher Rückgang

Die Aktien der größten Online-Apotheke der Tschechischen Republik fielen auf ein Allzeittief und wurden am 13. Juni 2024 mit 119 CZK (4,75 EUR) pro Aktie gehandelt, was einem Rückgang von mehr als 70 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Zum Vergleich: Im gleichen Zeitraum des Vorjahres waren die Aktien 450 CZK (17,95 EUR) wert und beim Börsengang am 20. Oktober 2020 lag der Kurs auf einem ähnlichen Niveau, nämlich bei 424 CZK (16,91 EUR). Anfang Juli 2024 verbesserte sich die Situation leicht und der Aktienkurs stieg auf 128 CZK (5,11 Euro), liegt aber immer noch tief im roten Bereich im Vergleich zum Allzeithoch, das er Anfang Januar 2022 erreichte, als er mit 1.800 CZK (71,79 Euro) pro Aktie gehandelt wurde.*

Entwicklung des Aktienkurses von Pilulka Lékarny seit der Notierung am 20. Oktober 2020 (Quelle: Prager Börse) *

Strategiewechsel und Abschwächung des E-Commerce

Der dramatische Rückgang spiegelt die Reaktion des Marktes auf die Probleme im Bereich des elektronischen Handels und die Veränderungen im Unternehmen wider. Das Unternehmen wurde durch das Ende seiner Expansion in Mitteleuropa stark beeinträchtigt. Im vergangenen Jahr beschloss die Geschäftsführung von Pilulka, die Aktivitäten in Rumänien, Österreich und Ungarn einzustellen. Darüber hinaus ist das Unternehmen auf dem tschechischen Inlandsmarkt und in der Slowakei gut etabliert. Dem Jahresbericht 2023 zufolge erforderten die genannten Expansionsmärkte hohe Investitionen, und das aktuelle Ziel des Unternehmens besteht darin, seine Position in den bereits etablierten Märkten zu festigen, in denen es das Potenzial für größeres Wachstum und Stabilität sieht. Ein weiterer Faktor ist die Verlangsamung des E-Commerce nach der Coronavirus-Pandemie, die später durch hohe Inflation, steigende Kosten und den Krieg in der Ukraine beeinträchtigt wurde. Der Bericht stellt fest, dass sich unter anderem die Expansion der chinesischen Einzelhändler Allegro und Temu indirekt auf die derzeitige Entwicklung des Unternehmens auswirkt, indem sie den Wettbewerbsdruck auf dem Markt erhöht und die Betriebskosten steigen lässt. Die Situation wurde auch durch die Beendigung einer wichtigen Partnerschaft mit Benefit Plus im Februar letzten Jahres verschärft, die den tschechischen Kunden die Möglichkeit bot, nach der Benefit Plus-Methode zu bezahlen.

Anhaltende Erwartung von Verlusten

Die Probleme von Pilulka haben sich nicht nur auf den Aktienmarkt ausgewirkt, sondern auch auf die eigenen Finanzergebnisse. Das Unternehmen verzeichnete im vergangenen Jahr einen Verlust von 176 Millionen CZK (7 Millionen Euro), ein deutlicher Anstieg gegenüber 64 Millionen CZK (2,5 Millionen Euro) im Vorjahr. Der Umsatz sank im Vergleich zum Vorjahr um fast 14 Prozent auf 1,9 Milliarden CZK (75,5 Millionen EUR). Dank Kostensenkungsmaßnahmen und Effizienzverbesserungen rechnet das Unternehmen in diesem Jahr mit einem weiteren Umsatzrückgang, prognostiziert aber ein positives Bruttoergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA). Eine der Maßnahmen, die zur Verbesserung der finanziellen Situation ergriffen wurden, waren organisatorische Veränderungen und die Entlassung von Mitarbeitern in der europäischen Zentrale und den Lagern. Laut dem oben erwähnten Jahresbericht hat diese Entscheidung dem Unternehmen mehr als 10 Millionen CZK (397 Tausend EUR) eingespart, wobei für das Jahr 2024 mit noch höheren Einsparungen gerechnet wird.

Verhandlungen über einen möglichen Verkauf

Trotz der Bemühungen um eine Rationalisierung des Geldflusses hat Pilulka Schwierigkeiten, die von den Banken festgelegten Kreditbedingungen zu erfüllen, was zu einer vorzeitigen Rückzahlung der geliehenen Mittel führen könnte. Das Unternehmen hat daher im vergangenen Sommer versucht, zusätzliches Kapital durch eine zweite Aktienzeichnung zu beschaffen. Damals sollten zwischen 150 und 225 Mio. CZK (5,91 Mio. und 8,94 Mio. EUR) investiert werden. Dieses Ziel wurde jedoch nicht erreicht, und es wurden nur 67 Mio. CZK (2,66 Mio. EUR) aufgebracht. Die Eigentümer waren daher auf der Suche nach einem zuverlässigen Investor, der diese "Finanzspritze" ergänzen und dem Unternehmen helfen sollte, die weitere Entwicklung in Gang zu bringen, was angesichts des zunehmenden Wettbewerbsdrucks unerlässlich ist. Miteigentümer Petr Kasa räumte gegenüber Forbes sogar die Möglichkeit ein, das Unternehmen zu verkaufen.

Alza als Konkurrent

Schlechte Nachrichten gibt es auch von einem anderen möglichen Konkurrenten auf dem Online-Apothekenmarkt. Der größte lokale Elektronikhändler Alza bereitet sich wahrscheinlich darauf vor, sein Angebot auf das reine Apothekensortiment zu erweitern. Genauere Informationen liegen derzeit nicht vor, aber wie CzechCrunch berichtet, besagt eine öffentliche notarielle Urkunde, dass Alza eine Teilübernahme der Other Corp. gelungen ist, die die Lizenz zum Betrieb von Apotheken besitzt. Ein weiteres Signal der Expansion ist auch die Ausweitung der Statuten von Alza auf die Produktion von medizinischen Geräten und die Erbringung von medizinischen Dienstleistungen - Apotheken. Niemand, den das Portal befragte, antwortete auf Fragen im Zusammenhang mit der Transaktion und einer möglichen Expansion, aber Alzas Sprecherin Eliska Čeřovská sagte, dass das Unternehmen den Gesundheitssektor als interessante Geschäftsmöglichkeit sieht. Derzeit bietet Alza seinen Kunden Nahrungsergänzungsmittel, Elektronik, Kosmetika, medizinische und Rehabilitationsmittel sowie eine Reihe weiterer Produkte an.

Bessere Zukünfte

Obwohl Gespräche mit potenziellen Investoren geführt wurden, war eine Zeit lang nicht ganz klar, ob das notwendige Finanzkapital aufgebracht werden kann. Ohne dieses hätte das Unternehmen jedoch nicht genügend Finanzmittel für die weitere Entwicklung des Geschäfts gehabt, ohne die seine Zukunft in einem wachsenden Meer von Konkurrenten nicht allzu "rosig" ausgesehen hätte. Mit TCF Capital, geleitet von Tomáš Čupra, dem Gründer des tschechischen Online-Shops Rohlík.cz, wurde schließlich ein Investor gefunden. TFC Capital wird nicht nur eine Beteiligung an Pilulka erwerben, sondern auch eine Teilkontrolle, was angesichts der früheren Geschäftserfolge von Čupra der "frische Wind" sein könnte, den Pilulka dringend braucht. [1]

Olívia Lacenova, Hauptanalystin bei Wonderinterest Trading Ltd.

* Vergangene Leistungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

[1] Zukunftsgerichtete Aussagen beruhen auf Annahmen und aktuellen Erwartungen, die ungenau sein können, oder auf dem aktuellen wirtschaftlichen Umfeld, das sich ändern kann. Solche Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Leistungen. Sie bergen Risiken und andere Unwägbarkeiten, die sich nur schwer vorhersagen lassen. Die Ergebnisse können erheblich von denen abweichen, die in zukunftsgerichteten Aussagen ausgedrückt oder impliziert werden.