Αναλυτές από την Κεντρική Ευρώπη –εκτός από εμένα, οικονομολόγοι από την Πολωνία, τη Γερμανία και την Τσεχία συγκεντρώθηκαν στο διοργανωτή Αγγλοαμερικανικό Πανεπιστήμιο– συζήτησαν εάν η μεταρρύθμιση του προϋπολογισμού της ΕΕ έχει την ευκαιρία να περάσει και, ειδικότερα, εάν μπορεί να είναι αποτελεσματική, δηλαδή να βοηθήσει στη μείωση του χρέους των κρατών μελών.

Εξέτασα την ερώτηση από τη σκοπιά των πελατών μας, δηλαδή των επενδυτών και των εμπόρων στις χρηματοπιστωτικές αγορές και στις κεφαλαιαγορές. Χρησιμοποιώντας το παράδειγμα της Ελλάδας και της δημοσιονομικής της κρίσης, τεκμηρίωσα πώς το χρέος που πλησιάζει στην αφερεγγυότητα έχει ζημιώσει μακροπρόθεσμα τους επενδυτές σε ελληνικούς τίτλους. Ο βασικός δείκτης μετοχών Athens General Composite Index υποχώρησε από €2.683 το 2009 σε €1.121 το πρώτο εξάμηνο του 2023, αντιπροσωπεύοντας μακροπρόθεσμη υποτίμηση των ελληνικών εταιρειών άνω του 50%.

Ωστόσο, οι συνάδελφοί μου με συμπλήρωσαν με μια περιγραφή της κατάστασης στην αγορά ομολόγων, όπου, χάρη στην απύθμενη υποστήριξη της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, η ελληνική αγορά ομολόγων τελικά στρεβλώθηκε. Και αυτό με φέρνει στο αρχικό ερώτημα γιατί οι επενδυτές σε όλο τον κόσμο τείνουν να εμπιστεύονται τους αμερικανικούς τίτλους. Η ουσία δεν έγκειται στις διαφορετικές δημοσιονομικές πολιτικές των κυβερνήσεων της ΕΕ και των ΗΠΑ ή σε μια ριζικά διαφορετική νομισματική πολιτική. Η διαφορά είναι στις παρεμβάσεις των αρχών αυτών στην αγορά. Οι παρεμβάσεις που στρεβλώνουν τις πληροφορίες της αγοράς αποθαρρύνουν τους επενδυτές.

Αυτό επιβεβαιώνει ότι τα κακά νέα που έρχονται από την αγορά εξακολουθούν να είναι καλύτερη επιλογή για τους επενδυτές από τα φαινομενικά καλά νέα που συγκαλύπτονται από κρατική παρέμβαση.

Olívia Lacenová Chief Analyst Wonderinterest Trading Ltd