Analysten aus Mitteleuropa - neben mir versammelten sich Ökonomen aus Polen, Deutschland und der Tschechischen Republik an der veranstaltenden Anglo-Amerikanischen Universität - diskutierten darüber, ob die EU-Haushaltsreform eine Chance hat und vor allem, ob sie effektiv sein kann, d.h. dazu beitragen kann, die Verschuldung der Mitgliedsstaaten zu reduzieren.

Ich betrachtete die Frage aus der Sicht unserer Kunden, d.h. der Investoren und Händler an den Finanz- und Kapitalmärkten. Am Beispiel Griechenlands und seiner Haushaltskrise habe ich dokumentiert, wie die der Zahlungsunfähigkeit nahekommenden Schulden den Anlegern in griechischen Wertpapieren langfristig geschadet haben. Der wichtigste Aktienindikator, der Athens General Composite Index, ist von 2.683 € im Jahr 2009 auf 1.121 € im ersten Halbjahr 2023 gefallen, was einem langfristigen Wertverlust griechischer Unternehmen von mehr als 50 % entspricht.

Meine Kollegen ergänzten mich jedoch mit einer Beschreibung der Situation auf dem Anleihemarkt, wo der griechische Anleihemarkt dank der bodenlosen Unterstützung durch die Europäische Zentralbank letztlich verzerrt wurde. Und damit komme ich auf die ursprüngliche Frage zurück, warum Anleger in aller Welt dazu neigen, amerikanischen Wertpapieren zu vertrauen. Der Kern liegt nicht in der unterschiedlichen Haushaltspolitik der Regierungen in der EU und den USA oder in einer grundlegend anderen Geldpolitik. Der Unterschied liegt in den Interventionen dieser Behörden auf dem Markt. Interventionen, die die Marktinformationen verzerren, schrecken die Anleger ab.

Das bestätigt, dass schlechte Nachrichten, die vom Markt kommen, immer noch eine bessere Option für die Anleger sind als scheinbar gute Nachrichten, die durch staatliche Interventionen getarnt werden.

Olívia Lacenová Chefanalystin Wonderinterest Trading Ltd