Ovaj tekst predstavlja marketinšku komunikaciju. To nije nikakav oblik investicijskog savjetovanja ili investicijskog istraživanja ili ponuda za bilo kakve transakcije financijskim instrumentima. Njegov sadržaj ne uzima u obzir individualne okolnosti čitatelja, njihovo iskustvo ili financijsku situaciju. Prošla performansa nije jamstvo niti predviđanje budućih rezultata.
16,3 mlrd.
Prihodi u prvom polugodištu 2026.
U usporedbi s približno 1,2 mlrd. USD godinu ranije. [1]
11.900+
Veliki klijenti
Tvrtka je od svakog od njih ostvarila najmanje 100.000 USD prihoda u 12 mjeseci do 30. rujna 2026. [1]
974 mil.
Operativna dobit u drugom tromjesečju 2026.
Za taj su iznos prihodi premašili operativne troškove. [1]
Prilika
Postojeći klijenti mogu potaknuti daljnji rast
Anthropic razvija modele umjetne inteligencije Claude. Tvrtke ih koriste za pisanje koda, obradu teksta i analizu dokumenata. Claude mogu koristiti izravno u aplikaciji ili ga putem aplikacijskog programskog sučelja (API) povezati s vlastitim softverom. [1]
Približno 80 % prihoda u prvom polugodištu 2026. potjecalo je od usluga koje se naplaćuju prema potrošnji. Ako klijent poveća potrošnju uz istu jediničnu cijenu, raste i iznos koji plaća. Pretplate su činile preostalih približno 20 % prihoda. [1]
Ako se Claude pokaže korisnim u jednom timu, drugi odjel može koristiti već odobrenog dobavljača i postojeću povezanost s poslovnim softverom. Za Anthropic je to prilika za povećanje prihoda od istog klijenta.
Primjeri mogućih primjena kod jednog klijenta
Ušteda vremena i kvaliteta rezultata odlučuju o tome hoće li tvrtka proširiti upotrebu i na druge timove.
Potrošnja postojećih klijenata rasla je
≈ 9×
Prihodi od iste skupine klijenata u trećem tromjesečju 2026. dosegnuli su približno 900 % vrijednosti iz prethodne godine. Početnih 100 USD tako je postalo približno 900 USD. To predstavlja rast od oko 800 %. [1]
Izračun uključuje i klijente koji su otišli ili smanjili potrošnju. Anthropic iz njega isključuje pretplatnike paketa Claude Pro i Max.
Rezultati
Drugo tromjesečje već je donijelo operativnu dobit
Dokument S-1 prati potrošnju klijenata do rujna 2026., ali potpune financijske rezultate prikazuje do kraja lipnja. Za drugo tromjesečje tvrtka je prijavila prihode od 11,6 mlrd. USD i operativnu dobit od 974 mil. USD. Na svakih 100 USD prihoda ostvareno je približno 8,43 USD operativne dobiti. Operativna marža tako je dosegnula 8,4 %. [1]
U prvom tromjesečju operativni troškovi još su premašivali prihode. U drugom tromjesečju prihodi su u odnosu na prvo porasli približno 144 %, dok su operativni troškovi porasli približno 65 %. Ta je razlika pomogla tvrtki da ostvari operativnu dobit.
Za cijelo prvo polugodište tvrtka je prijavila operativni gubitak od 693 mil. USD. Neto gubitak nakon financijskih stavki i poreza dosegnuo je 80,7 mlrd. USD. Najveći utjecaj imalo je računovodstveno ponovno vrednovanje financijskih instrumenata. [1]
| Mlrd. USD | Q1 2026 | Q2 2026 |
|---|---|---|
| Prihodi | 4,731 | 11,555 |
| Operativni troškovi | 6,398 | 10,581 |
| Operativni rezultat | −1,667 | +0,974 |
Razvoj poslovanja
Tromjesečni prihodi u mlrd. USD. Od Q1 2025 do Q2 2026. [1]
Ekonomika rasta
Kada jeftiniji zadatak donosi više prihoda?
Anthropic je u rujnu predstavio model Opus 5.5. U testovima tvrtke obrada tipičnog zadatka uz zadane postavke koštala je približno 40 % manje nego uz Opus 5. Ušteda za klijenta proizlazila je i iz nižih cijena po tokenu i iz manjeg broja tokena po zadatku. Token je jedinica sadržaja koju model obrađuje. [4]
U simulaciji pretpostavljamo da prihod tvrtke po usporedivom plaćenom zadatku pada za 40 %. Za zadržavanje istih prihoda tvrtki bi trebalo približno 66,7 % više zadataka. Kada bi se njihov broj udvostručio, prihodi od tih zadataka porasli bi za 20 %.
Jeftinija obrada klijentima može učiniti isplativima zadatke koji im se dosad nisu isplatili. Za Anthropic je presudno koliko će takvog dodatnog plaćenog rada nastati.
Isprobajte učinak veće potrošnje
U primjeru prihod po zadatku pada na 60 % početnog iznosa. Ako početne prihode označimo brojem 100, vrijednost 120 znači rast od 20 %.
Početni opseg2,5 puta veći opseg
Promjena prihoda
Uz dvostruki broj usporedivih zadataka prihodi dosežu 120 % početne vrijednosti (2 × 60 %).
Partneri u oblaku olakšavaju pristup klijentima
Claude je dostupan putem platformi u oblaku tvrtki Amazon, Google i Microsoft. Oblak pruža računalnu snagu i softver na daljinu. Tvrtke tako mogu uključiti Claude u okruženje koje već koriste. [6][7][8]
AmazonAWS
GoogleGoogle Cloud
MicrosoftAzure
Pri prodaji putem tih platformi Anthropic iskazuje prihode u bruto iznosu. Naknade partnerima zasebno knjiži kao trošak. Pri procjeni profitabilnosti zato je važno i koliko tvrtki ostaje od prodaje nakon tih naknada. [1]
48 %
Udio polugodišnjih prihoda od prodaje putem platformi partnera u oblaku. Riječ je o prodajnom kanalu. Isti prihod istodobno se može naplaćivati prema potrošnji. [1]
110 mlrd.
Minimalni ukupni iznos u USD koji se tvrtka obvezala platiti za Amazonove usluge od svibnja 2026. do travnja 2036. Pri manjoj potrošnji doplaćuje razliku prema uvjetima i iznimkama iz ugovora. [1]
> 80 %
Udio prihoda u trećem tromjesečju 2026. od modela predstavljenih tijekom šest mjeseci do kraja rujna 2026. [1]
Interaktivno vrednovanje
Kakav prinos može donijeti rast tvrtke Anthropic?
Troškovi računalne snage i naknade partnerima utječu na to koliko prihoda tvrtki ostaje kao dobit. Kalkulator iz pretpostavljene dobiti u 2030. izvodi vrijednost svih dionica. Odaberite scenarij i klizačem isprobajte kako ulazno vrednovanje tvrtke utječe na prinos jedne dionice.
Model dionice od kraja 2026. do kraja 2030.
Četverogodišnji izračun u USD uz vlastita sredstva, bez financijske poluge.
Za 2025. tvrtka je prijavila prihode od 4,6 mlrd. USD. Za 2030. prvi scenarij pretpostavlja 300 mlrd., a drugi 500 mlrd. USD, približno 65 i 109 puta više od prihoda u 2025. Te smo vrijednosti odabrali radi usporedbe. Prihode i profitnu maržu možete prilagoditi. [1][11]
0,8 bilijuna USD3,0 bilijuna USD
Klizač postavlja vrijednost svih dionica nakon IPO-a. Uključuje i dionice u koje bi se pri izlasku na burzu pretvorili postojeći financijski instrumenti. Jedan bilijun iznosi 1.000 milijardi.
- Prihodi u 2030.
- 300 mlrd. USD
- Neto profitna marža
- 25 %
- Multiplikator godišnje dobiti (P/E) u 2030.
- 30×
- Povećanje broja dionica
- 15 %
Scenarij rasta · modelirani prinos dionice
godišnje u USD
Za četiri godine vrijednost modeliranog ulaganja porasla bi za 30,4 %.
S 10.000 USD na
Od prihoda od 300 mlrd. USD uz maržu od 25 % ostalo bi 75 mlrd. USD neto dobiti. Uz multiplikator 30 sve bi dionice vrijedile 2,25 bil. USD. Prinos jedne dionice uzima u obzir i promjenu broja dionica.
Vodoravna os prikazuje vrednovanje pri kupnji, a okomita modelirani godišnji prinos. Ostale pretpostavke ostaju iste.
Godišnji postotak izražava stalnu stopu kojom bi ulaganje za četiri godine dosegnulo navedeni iznos. Oba scenarija pretpostavljaju rast prihoda i pozitivnu dobit. Stvarni razvoj može donijeti i gubitak. Rezultat je u dolarima, bez dividendi i prije naknada i poreza ulagača. [11]
Kalkulator modelira držanje dionice. Wonderinterest za IPO nudi ugovore za razliku (CFD), čija vrijednost ovisi o kretanju cijene dionice. Financijska poluga može povećati i dobit i gubitak. Na rezultat utječu i razlika između kupovne i prodajne cijene, financiranje te moguće prisilno zatvaranje pozicije. Četverogodišnje razdoblje služi za izračun vrednovanja tvrtke. [14]
| Pretpostavke i rezultat | Scenarij rasta | Snažniji rast |
|---|---|---|
| Prihodi u mlrd. USD | 300 | 500 |
| Neto marža / multiplikator dobiti P/E | 25 % / 30× | 30 % / 35× |
| Dodatno povećanje broja dionica | 15 % | 10 % |
| Modelirani godišnji prinos | +6,9 % | +33,6 % |
| Vrijednost modeliranih 10.000 USD nakon četiri godine | 13.043 USD | 31.818 USD |
Što pratiti
Što može oslabiti pretpostavku rasta
Pri sljedećim rezultatima pratite dva pitanja. Hoće li klijenti naručivati više plaćenog rada? I hoće li veći prihodi donositi dovoljno dobiti nakon plaćanja računalne snage i daljnjeg razvoja?
Konkurencija i odlazak klijenata
Tvrtka koja plaća prema potrošnji može dio zadataka povjeriti konkurentu. O izboru modela odlučuju i cijena te kvaliteta rezultata za konkretan posao.
Neiskorišten kapacitet i skuplji razvoj
Minimalna plaćanja za računalnu snagu mogu opteretiti poslovanje ako potražnja zaostane. Sljedeće generacije modela zahtijevat će nastavak istraživanja.
Održivost dijela prihoda
Tvrtka procjenjuje da je 5 do 7 % prihoda u prvih devet mjeseci 2026. potjecalo od klijenata za koje je naknadno utvrdila kršenje pravila. [1]
Pravni sporovi i glasačka prava
Prema prijedlogu, tvrtka osnivača trebala bi putem posebne dionice dobiti 50,1 % glasova pri odlučivanju o pitanjima koja se podnose dioničarima. Budući dioničari iz javnosti stoga će na tim glasanjima imati manjinski položaj. [1]
Ponuda dionica nakon IPO-a
Nakon isteka privremene zabrane prodaje postojeći dioničari mogu ponuditi svoje dionice na tržištu. Veći broj prodavatelja može stvarati pritisak na cijenu, iako se broj već izdanih dionica time ne mijenja.
Visoko vrednovanje i tečaj dolara
Ako kupovna cijena već odražava vrlo povoljna očekivanja, i rastuća tvrtka može donijeti slab prinos. Uz nepromijenjenu cijenu dionice u dolarima, slabljenje dolara smanjuje njezinu vrijednost preračunatu u eure. Jačanje dolara ima suprotan učinak.
Planirani IPO tvrtke Anthropic
Pripremite usporedbu prije objave cijene
Potrošnja postojećih klijenata rasla je, a drugo tromjesečje tvrtki je donijelo operativnu dobit. U kalkulatoru odaberite scenarij prihoda i profitabilnosti do 2030. Kada Anthropic objavi cijenu i ukupan broj dionica nakon IPO-a, moći ćete usporediti vrednovanje ponude sa svojim scenarijem.
Izvori i metodologija
Status ponude provjerili smo 2. studenoga 2026. Godišnji rezultati za 2025. revidirani su. Podaci za pojedina tromjesečja i prvo polugodište 2026. nisu revidirani.
- 1Registracijski dokument S-1 tvrtke Anthropic ↗SEC, 26. listopada 2026. Financijski izvještaji, definicije pokazatelja, ugovori s partnerima i predložena prava dioničara.
- 2Objava tvrtke Anthropic o predaji dokumenta S-1 ↗Anthropic, 26. listopada 2026. Tvrtka je objavila predloženu burzovnu oznaku ANT i navela uvjete ponude koje tek treba odrediti.
- 3Tri brojke iz planiranog IPO-a tvrtke Anthropic ↗ProShares, listopad 2026. Komentar rezultata tvrtke i udjela najvećih klijenata u prihodima. Udjeli proizlaze izravno iz dokumenta S-1.
- 4Predstavljanje modela Claude Opus 5.5 ↗Anthropic, 22. rujna 2026. Rezultati testova dobavljača na tipičnim zadacima uz zadane postavke.
- 5Prihodi i neto gubitak prije IPO-a ↗Reuters putem Euronexta, 26. listopada 2026. Kontekst rezultata za prvo polugodište. Točni računovodstveni podaci potječu iz dokumenta S-1.
- 6Proširenje suradnje s Amazonom ↗Anthropic, 20. travnja 2026. Računalna infrastruktura i dostupnost modela putem partnerskih platformi. Iznos ugovorne obveze naveden je u dokumentu S-1.
- 7Suradnja s Googleom i Broadcomom ↗Anthropic, 6. travnja 2026. Proširenje računalnog kapaciteta i distribucija modela.
- 8Suradnja tvrtki Microsoft, NVIDIA i Anthropic ↗Anthropic, 18. studenoga 2025. Dostupnost modela Claude klijentima platforme Microsoft Azure.
- 9Registar dokumenata tvrtke Anthropic ↗SEC EDGAR. Pri provjeri 2. studenoga 2026. posljednji javno predani dokument vezan uz ovu ponudu bio je obrazac S-1 od 26. listopada.
- 10Privatno financiranje u seriji H ↗Anthropic, 28. svibnja 2026. Tvrtka je prikupila 65 mlrd. USD uz vrednovanje nakon financiranja od 965 mlrd. USD.
- 11Kako izračunavamo prinos dioniceNajprije množimo prihode za 2030. s neto maržom. Dobivenu neto dobit množimo s odabranim P/E-om. Tako dobivamo modeliranu vrijednost svih dionica na kraju razdoblja.Završno vrednovanje dijelimo s ulaznim vrednovanjem. Oba iznosa moraju biti u istim jedinicama. Rezultat zatim dijelimo s faktorom povećanja broja dionica. Za povećanje od 15 % koristimo faktor 1,15. Time dobivamo omjer završne i početne vrijednosti jedne dionice.Početnih 10.000 USD množimo s tim omjerom. Prosječni godišnji prinos u postocima dobivamo tako da od četvrtog korijena omjera oduzmemo jedan i rezultat pomnožimo sa 100. Računamo bez zaokruživanja međurezultata za četiri godine, od kraja 2026. do kraja 2030.Prihodi, marža, P/E i broj dionica autorske su pretpostavke. Obje varijante pretpostavljaju pozitivnu neto dobit i nemaju dodijeljene vjerojatnosti. U slučaju neto gubitka trebalo bi odabrati drugu metodu vrednovanja. Moguća korist od novog kapitala odražava se samo u odabranoj vrijednosti tvrtke u 2030.
- 12Koliko često tvrtke mijenjaju dobavljača AI usluga ↗Ramp Economics Lab, 6. listopada 2026. Tromjesečni prosjek mjesečnih udjela tvrtki u uzorku koje su promijenile dobavljača.
- 13Nagodba u sporu Bartz protiv Anthropic ↗Administrator nagodbe. Sud je konačno odobrio nagodbu 20. srpnja 2026.
- 14IPO usluga Wonderinterest ↗Wonderinterest Trading Ltd. Uvjeti prednarudžbe CFD-a, način izvršenja naloga i odnos proizvoda prema temeljnoj dionici.
