Caída significativa

Las acciones de la mayor farmacia en línea de la República Checa cayeron a un mínimo histórico, cotizando a 119 CZK (4,75 EUR) por acción el 13 de junio de 2024, una caída interanual de más del 70%. En comparación, en el mismo periodo del año pasado las acciones valían 450 CZK (17,95 EUR) y durante la oferta pública inicial (OPI) del 20 de octubre de 2020 el precio se situó en un nivel similar, a saber, 424 CZK (16,91 EUR). A principios de julio de 2024, la situación mejoró ligeramente y el precio de la acción subió a 128 CZK (5,11 euros), pero sigue en números rojos en comparación con el máximo histórico que alcanzó a principios de enero de 2022, cuando cotizaba a 1.800 CZK (71,79 euros) por acción*.

Evolución de la cotización de Pilulka Lékarny desde su salida a bolsa el 20 de octubre de 2020 (fuente: Bolsa de Praga) *

Cambio de estrategia y ralentización del comercio electrónico

La drástica caída refleja la reacción del mercado a los problemas en el sector del comercio electrónico y los cambios en la empresa. La empresa se vio seriamente afectada por el fin de su expansión en Europa Central. El año pasado, la dirección de Pilulka decidió poner fin a sus actividades en Rumanía, Austria y Hungría. Además, la empresa está bien implantada en el mercado nacional checo, así como en Eslovaquia. Según el informe anual de 2023, los citados mercados de expansión requirieron elevadas inversiones y el objetivo actual de la empresa es consolidar su posición en los mercados ya establecidos, donde ve potencial de mayor crecimiento y estabilidad. Otro factor es la ralentización del comercio electrónico tras la pandemia de coronavirus, que se vio afectada posteriormente por la elevada inflación, el aumento de los costes y la guerra de Ucrania. El informe señala que, entre otras cosas, la expansión de los minoristas chinos Allegro y Temu ha tenido un impacto indirecto en el desarrollo actual de la empresa, aumentando la presión competitiva en el mercado e incrementando los costes operativos. La situación también se ha visto agravada por la rescisión en febrero del año pasado de una importante asociación con Benefit Plus, que ofrecía a los clientes checos la posibilidad de pagar con el método Benefit Plus.

Persistencia de las expectativas de pérdidas

Los problemas de Pilulka no sólo han afectado a la bolsa, sino también a sus propios resultados financieros. La empresa registró unas pérdidas de 176 millones de CZK (7 millones de euros) el año pasado, lo que supone un aumento significativo respecto a los 64 millones de CZK (2,5 millones de euros) del año anterior. Los ingresos cayeron casi un 14% interanual, hasta 1.900 millones de CZK (75,5 millones de euros). Gracias a las medidas de reducción de costes y mejora de la eficiencia, la empresa espera que los ingresos sigan disminuyendo este año, pero prevé un resultado bruto antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) positivo. Una de las medidas adoptadas para mejorar la situación financiera ha sido proceder a cambios organizativos y al despido de personal de las sedes y almacenes europeos. Según el citado informe anual, esta decisión ha ahorrado a la empresa más de 10 millones de CZK (397 mil EUR), con una estimación de ahorro superior en 2024.

Negociaciones sobre una posible venta

A pesar de los esfuerzos por racionalizar el flujo de fondos, Pilulka tiene dificultades para cumplir las condiciones de préstamo fijadas por los bancos, lo que podría llevar a la necesidad de reembolsar anticipadamente los fondos prestados. Por ello, la empresa intentó captar capital adicional mediante una suscripción secundaria de acciones el verano pasado, cuando esperaba invertir entre 150 y 225 millones de CZK (5,91 y 8,94 millones de euros). Sin embargo, este objetivo no se cumplió y sólo se recaudaron 67 millones de CZK (2,66 millones de EUR). Por ello, los propietarios buscaban un inversor de confianza que completara esta "inyección de liquidez" y ayudara a la empresa a impulsar su desarrollo, algo esencial ante la creciente presión competitiva. El copropietario, Petr Kasa, incluso admitió a Forbes la posibilidad de vender la empresa.

Alza como competidor

También hay malas noticias sobre otro posible competidor en el mercado de las farmacias online. El mayor minorista local de electrónica, Alza, probablemente esté preparando la ampliación de sus servicios para incluir sólo el surtido de farmacia. Por el momento no se dispone de información más detallada, pero según informa CzechCrunch, un acta notarial pública afirma que Alza ha logrado una adquisición parcial de Other Corp, propietaria de la licencia para explotar farmacias. Otra señal de expansión también la ampliación de los estatutos de Alza a la producción de dispositivos médicos y la prestación de servicios médicos - farmacias. Nadie entrevistado por el portal respondió a las preguntas relacionadas con la transacción y la posible expansión, pero la portavoz de Alza, Eliska Čeřovská, dijo que la compañía ve el sector de la salud como una interesante oportunidad de negocio. En la actualidad, Alza ofrece a sus clientes suplementos dietéticos, productos electrónicos, cosméticos, ayudas médicas y de rehabilitación y una amplia gama de otros productos.

Un mañana mejor

Aunque se mantienen conversaciones con posibles inversores, durante un tiempo no estuvo del todo claro si se encontraría el capital financiero necesario. Sin embargo, sin él, la empresa no habría tenido financiación suficiente para seguir desarrollando el negocio, sin la cual su futuro no habría parecido demasiado "halagüeño" en un mar de competencia creciente. Al final, sin embargo, se encontró un inversor, TCF Capital, presidido por Tomáš Čupra, fundador de la tienda online checa Rohlík.cz. TFC Capital adquirirá no sólo una participación en Pilulka, sino también el control parcial, lo que, dados los éxitos anteriores de Čupra en los negocios, puede ser el "soplo de aire fresco" que Pilulka tanto necesita. [1]

Olívia Lacenova, analista principal de Wonderinterest Trading Ltd.

* Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros.

[1] Las declaraciones prospectivas se basan en suposiciones y expectativas actuales, que pueden ser inexactas, o en el entorno económico actual, que puede cambiar. Tales afirmaciones no son garantía de resultados futuros. Implican riesgos y otras incertidumbres difíciles de predecir. Los resultados pueden diferir materialmente de los expresados o implícitos en cualquier declaración prospectiva.